2025年七匹狼实现营业收入30.04亿元，较上年的31.40亿元同比下降4.35%。分业务看，服装业务收入28.92亿元，同比下降4.72%，占营收比重96.28%；其他业务收入1.12亿元，同比增长6.49%，占比3.72%。

　　从产品结构来看，外套类、毛衫类、西服类收入均出现不同程度下滑，其中西服类收入同比大跌24.51%，毛衫类下滑17.35%；仅T恤类收入实现12.65%的增长，达到4.48亿元。分地区来看，华北、西南地区收入分别下滑23.15%、23.51%，华南地区则实现16.75%的增长。

　　2025年归属于上市公司股东的净利润为3.33亿元，同比增长16.91%，但扣除非经常性损益的净利润仅为961.53万元，同比大幅下降86.91%。

　　非经常性损益成为净利润增长的主要支撑，全年非经常性损益合计3.23亿元，其中除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益达到3.74亿元，而2024年该项金额为2.36亿元。这意味着公司主业盈利能力大幅下滑，净利润增长主要依赖投资收益。

　　2025年基本每股收益为0.49元/股，同比增长19.51%；扣非每股收益仅为0.01元/股，同比下降86.91%。每股收益的增长同样主要由非经常性损益推动，反映出公司主业盈利质量不佳。

　　2025年公司期间费用合计13.25亿元，较上年的12.52亿元同比增长5.83%。其中销售费用、管理费用小幅变动，研发费用大幅下降，财务费用由负转正幅度较大。

　　销售费用为11.07亿元，同比增长4.91%。从构成来看，工资薪金及劳务外包、服务及咨询费、租赁费分别同比增长14.05%、16.90%、19.75%，而广告宣传费同比下降21.46%，装修与道具摊销费下降4.38%。水电费同比增长31.79%，主要原因是部分终端门店水电费结算模式调整，由经营合作方承担改为公司直接承担。

　　管理费用为2.51亿元，同比下降0.95%，整体保持稳定。其中工资薪金及劳务外包同比增长18.25%，装修与道具摊销费大幅下降53.06%，应酬费下降22.16%。

　　财务费用为-0.65亿元，较上年的-1.16亿元同比增长43.55%，主要原因是报告期定期存款本金较上年同期有所减少及银行存款利率下调影响，利息收入较上年同期减少。全年利息收入9667.48万元，较上年的1.48亿元大幅下降34.77%。

　　研发费用为0.32亿元，同比下降44.95%。公司表示主要是为提升研发活动整体效率，优化研发资源配置，将部分研发活动前置至前端供应链，与供应链合作伙伴协同创新，相应减少了内部自行开展的部分研发项目投入。研发费用的大幅下降可能影响公司长期产品创新能力。

　　2025年研发人员数量为73人，较上年的149人同比减少51.01%，研发人员占比从6.32%降至3.59%。学历结构上，硕士、高中人员全部流失，本科、大专人员分别减少36.05%、68.97%；年龄结构上，各年龄段人员均大幅减少，30岁以下人员减少60%。

　　研发投入金额为3241.32万元，同比下降44.95%，研发投入占营业收入比例从1.87%降至1.08%。公司称将部分研发活动前置至供应链，但研发人员和投入的大幅缩减，可能对公司产品技术升级和长期竞争力产生不利影响。

　　经营活动产生的现金流量净额为3.94亿元，同比增长60.42%，主要原因是报告期支付商品采购款较上年同期减少，当期经营性现金流出同比减少较多。经营活动现金流入33.91亿元，同比下降5.12%；现金流出29.97亿元，同比下降9.96%。

　　投资活动产生的现金流量净额为3.85亿元，同比增长613.86%，主要原因是报告期投资产品到期收到的投资金额较上年同期增加。投资活动现金流入48.07亿元，同比增长42.61%；现金流出44.22亿元，同比增长33.31%。

　　筹资活动产生的现金流量净额为-9.58亿元，同比下降155.22%，主要原因是报告期公司取得的票据贴现款较上年同期减少。筹资活动现金流入32.12亿元，同比下降14.82%；现金流出41.69亿元，同比增长0.57%。

　　公司扣非净利润大幅下滑，主业盈利能力减弱，净利润增长依赖非经常性损益，若未来投资收益出现波动，公司业绩将面临较大压力。服装行业整体竞争激烈，消费需求迭代快速，公司产品结构调整效果有待观察，若不能及时适应市场变化，主业盈利可能进一步下滑。

　　研发人员和研发投入的大幅缩减，可能影响公司产品技术创新能力，削弱长期竞争力。在服装消费向场景化、功能性、科技化升级的背景下，研发投入不足可能导致公司产品落后于行业趋势，市场份额被竞争对手抢占。

　　公司投资收益对净利润影响较大，投资业务受市场环境、宏观经济等因素影响，波动风险较高。若未来金融市场出现大幅波动，公司投资收益可能大幅减少，进而影响整体业绩。

　　公司报告期内新开门店145家，关闭门店243家，渠道调整力度较大。若渠道调整未能有效提升运营效率，或新开门店未能达到预期业绩，将对公司销售业绩产生不利影响。同时，线上流量成本持续走高，线下门店客流压力增大，渠道运营面临挑战。

　　董事长周少雄报告期内从公司获得的税前报酬总额为73.6万元，总经理由周少雄兼任，税前报酬总额同样为73.6万元；副总经理吴兴群、周力源、陈平税前报酬总额分别为66.1万元、85.3万元、99.7万元；财务总监范启云税前报酬总额为80.6万元。高管薪酬整体保持稳定，与公司业绩表现存在一定背离，需关注薪酬考核机制是否合理。

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